【經濟金融】美債息口破頂現危機 美元疲弱 人民幣國際化穩步向前 香港做好離岸樞紐角色大有錢途

要觀察國勢強弱，貨幣是當中重要元素。東升西降，人民幣的價值也明確反映了出來。

美國及西方發達國家正深受國債危機困擾，尤其美國30年期國債息率已突破5%的所謂「馬奇洛防線」，意味着美國隨時有可能引爆新一輪規模難以想像的債務危機。國際市場對美債失去信心，大量拋售，美元疲軟。

另外，美國和以色列對伊朗發動戰爭前，中東石油以人民幣結算的比例已有凌厲升勢，截至3月戰爭剛開始前，中東與中國的石油貿易中，人民幣結算佔比已飆升至41%，人民幣首次超越歐元，成為中東石油貿易中僅次於美元的第二大結算貨幣。同時，美元在中東石油結算的佔比，從幾年前90%以上的絕對壟斷地位，已下降至52%。

人民幣對美元即期匯率升破6.80關口，創下三年多來新高。與此同時，人民幣跨境支付系統CIPS單日交易量突破萬億元，外資發行的離岸人民幣債券規模激增至去年同期的4倍。 截至2025年底，CIPS已經對接了1,766家機構，覆蓋全球190個國家和地區。

人民幣市場的發展無可限量，立法會金融界議員陳振英表示，關鍵在於推動人民幣結算的廣泛使用，目前人民幣在國際交易的分額方面仍需努力。

他說，地緣政治形勢複雜，全球資本對安全資產的配置需求顯著上升，中國經濟韌性強、國內通脹水平溫和可控，人民幣匯率保持穩定可靠，無形中吸引各國官方儲備及國際投資者買入人民幣資產，進一步提升國際認可度。

財經事務及庫務局副局長陳浩濂則指出，香港作為國際金融中心，同時肩負起推動人民幣國際化的責任，在推廣離岸人民幣業務上，特區政府正循四個方向推進。

文：Wing Yip 圖：陳錦輝

立法會金融界議員

陳振英：投資者傾向買入人民幣資產避險

立法會金融界議員陳振英強調，自美聯儲2024年9月啟動首次減息，已進行六次降息，既壓低美債息率，美元指數也因此下行，為非美元貨幣提供升值空間。

其次，地緣政治風險因素，俄烏戰爭以致中東局勢不穩，市場不確定性非常明顯，緊張局勢帶動市場避險情緒升溫，當美元資產及美元出現波動，部分投資者傾向買入人民幣資產避險，在需求帶動下，人民幣匯率自然表現強勁。

降低投資者配置離岸人民幣資產成本

對投資者而言，陳振英表示，目前香港有不少上市公司均具內地背景，其股分及營收均以人民幣為主，人民幣兌美元升值，直接導致其利潤增長，企業盈利改善，便會增強投資者信心，有效提高股票市場交投活躍度。人民幣匯率高企，也間接提升內地居民的購買力，赴港消費意願與能力也增強，進一步激活本地消費市場。

人民幣強勢，陳振英認為亦有助推動內地投資者，透過跨境理財通「南向通」，配置香港人民幣資產。隨着人民幣資產吸引力上升，理財通交易量有望持續攀升，為香港金融市場注入更多流動性與活力。

人民幣匯率保持穩定，對推動香港全球離岸人民幣業務總體亦呈現顯著利好。人民幣匯率穩定，亦會降低內地投資者配置香港離岸人民幣資產的換匯成本，內地投資者會透過理財通與債券通等互聯互通管道進行投資，推動跨境資金持續流入本港離岸人民幣市場。

提供企業清晰跨境收支預期

陳振英表示，人民幣匯率穩定為企業跨境收支提供清晰預期。企業跨境收支選擇用人民幣可規避匯率對沖風險，因而跨境貿易結算、跨境投融資等操作上更傾向於使用人民幣。金融機構跨境清算業務量增加，有利於香港人民幣存款與資金池持續擴張。

陳振英強調，人民幣的未來發展，關鍵在於推動人民幣結算的廣泛使用，為人民幣邁向國際化創造條件。例如在東盟、非洲等新興市場的經貿合作，中國既是商品供應方，也是採購方，人民幣正逐步成為上述區域貿易往來的重要計價與結算貨幣。

他說，目前人民幣的全球交易量，大約為第四大，但佔百分比不多，佔比只是單位數字，要推升人民幣在國際交易的份額，就需要大家努力，多採用人民幣作為國家與國家之間的交易。陳振英認為，可以在「一帶一路」等沿線國家、非洲甚至中東地區，推廣採用人民幣結算，石油買賣就是最佳例子。

至於國際投資者會否願意採用人民幣？這取決於人民幣的投資產品有多少，現在國內有發行人民幣國債，特區政府亦相當積極，勢必令產品更豐富、更多元化，吸引更多國際投資者進入市場。

財經事務及庫務局副局長

陳浩濂：全球離岸人民幣支付總額香港佔75%

財經事務及庫務局副局長陳浩濂接受《堅雜誌》訪問時指出，香港作為國際金融中心，同時肩負起推動人民幣國際化的責任。隨着「十五五」規劃中提出，需要推進人民幣國際化，提升資本項目開放的水平，正好讓香港繼續發揮自身獨特優勢。

特區政府正循四個方向推進

在推廣離岸人民幣業務上，陳浩濂表示，特區政府正循四個方向推進，包括提高離岸人民幣流動性、豐富現行人民幣產品、提升相關金融基建，以及積極開拓新興市場的離岸人民幣業務。

陳浩濂指出，去年底（2025）香港已經擁有大概1.1萬億人民幣流動性，包括人民幣存款等等，全球離岸人民幣的支付總額，香港處理了大概75%。

在這個基礎下，特區政府正採取不同措施進一步加強離岸人民幣流動性，包括去年金管局推出以人民幣作為貿易融資的流動資金安排，向銀行提供穩定的資金來源，令銀行更好地推動人民幣貿易融資業務。今年2月，更把原本的1,000億人民幣額度，提升到2,000億元，證明外界反應良好，有不少的企業透過銀行使用相關服務。

多種離岸人民幣債券來港發行

陳浩濂表示，現時本地的人民幣產品已很豐富，包括債券、股票、存款、基金、保險等，這幾年相繼有不同的離岸人民幣債券來港發行，包括河南省、深圳市人民政府、廣東省政府等等。國家財政部自2009年起，已經連續18年在香港發行人民幣國債，直到今年3月已經累積發行了4,480億元人民幣國債。

陳浩濂亦提到，特區政府正積極推動發行人民幣債券計劃，直到今年3月底共發了900億元人民幣債券，分屬不同年期，為市場提供不同基準，滿足環球投資者對離岸人民幣業務的需求。

除現行港交所的雙櫃枱交易，即可以使用港幣和人民幣進行交易外，政府正計劃向立法會建議，將人民幣引入股票買賣環節，讓人民幣可用作支付股票印花稅。下一步把人民幣櫃枱納入港股通，令南下交易都可以使用人民幣，目前仍與內地部委商討中。

國際大環境更加凸顯香港優勢

陳浩濂表示，在互聯互通措施下，例如債券通、北向通、南向通，都是深化香港在國際市場的地位，其中CMU（債務工具中央結算系統）透過這個工具，進行離岸人民幣債券的回購業務。跨境債券回購業務相當重要，令業界更加便利進行債券通貨業務，從而促進雙邊的資金流動。

目前的國際大環境、地緣政治等因素，陳浩濂認為更能凸顯香港的優勢，包括穩定的投資環境以及進入內地市場的便利，更重要的是資金能夠自由流動，港幣可以自由兌換。更重要的是香港實行普通法制度和簡單低稅制，市場發展亦具透明度和很高的預測性。

立法會金融服務界議員

李惟宏：人民幣市場需要百花齊放

立法會金融服務界議員李惟宏認為，一般而言任何貨幣升值或貶值，主要根據地區或國家的經濟、貨幣用途等因素影響。近期人民幣對美元滙率走強，有一部分原因是全球各國或地區央行，對本土息口調整所致，所以必須看環球貿易情況、國家政治穩定性、未來前景等等，若有關因素不明朗，貨幣下行的壓力就會相對較大。

香港人民幣樞紐角色發揮重要作用

近期人民幣表現強勁是否好事？李惟宏認為難以有一個簡單答案，當中有好也有不好的地方。為甚麼？美元作為各國儲備貨幣以及金融市場的主要貨幣，同時也發行了很多債券。美元較強的話，可能會影響美國出口競爭力、導致國內通脹等問題；但若太低的話亦對企業不利，所以需要作出一個平衡。

近期人民幣走勢強勁，對香港這個市場會帶來甚麽影響？李惟宏指出，香港作為人民幣樞紐的角色，肯定是正面。在立法會層面，議員對「推動人民幣國際化」極之關注，積極研究有甚麼具體工作可以配合；而從特區政府的政策層面，則應考慮如何令人民幣相關金融產品更多元化，越來越成熟，促進市場百花齊放。

第一份《五年規劃》定出清晰方向

李惟宏分析，雖然近期人民幣對美元走勢強勁，但未必會出現「爆上去」的情況。他提到，從投資概念看，產品應該要多元化，而在推動人民幣國際化的工作屬於馬拉松式，是一項相當長線的策略，香港正好發揮本身的優勢。

近期國際形勢、地緣政治複雜多變，美以伊戰事結果難料。同一時間，香港能夠提供一個穩定、安全的金融平台，這對投資者來說相當重要。

未來香港要如何發展，李惟宏認為需要釋放香港既有的潛力，進一步提升市場競爭力。過往未有關注到的項目，譬如大宗商品交易等都要開始有所行動。李惟宏提醒，特區政府正着手制訂第一份《五年規劃》，必須清晰地定出香港要走的方向，未來細節上可能需要微調，但有一個清晰的大方向對整體來說是好事。