亞馬遜Q3自由現金流轉負424億美元　盤後一度挫逾7%

美東時間週四美股盤後，亞馬遜（AMZN.US）公布了 2026 財年第三季度財報。數據顯示，公司本季營業利潤率達 13.9% 創歷史新高，AWS 雲端業務營收同比大增 39.3% 創近五年最快增速；然而，單季資本開支高達 772.6 億美元，遠超華爾街預期，導致過去十二個月（TTM）自由現金流由正轉負，淨流出 424 億美元。此外，管理層預告 2027 年資本支出還將「顯著增加」。受此消息拖累，亞馬遜股價盤後一度大跌超 7%。

就在前一個交易日，谷歌母公司 Alphabet（GOOGL.US）剛因幾乎相同的「AI 資本開支吞噬現金流」問題，創下上市以來最大單日跌幅。兩大科技巨頭的暴跌形成共振，表明市場正將「AI 巨額資本開支」從「增長的燃料」重新定價為「回報存疑的負擔」，其連鎖影響已從個股蔓延至整個 AI 基礎設施產業鏈。

財報顯示，亞馬遜 Q3 淨銷售額為 2,019.4 億美元，同比增長 12%，略低於市場預期；每股稀釋盈餘（EPS）為 1.89 美元，同比下降約 3%，亦不及預期的 1.96 美元。淨利潤同比微跌約 2% 至 206.85 億美元，主因是上年同期計入了對 Anthropic 的 95 億美元稅前投資收益，抬高了比較基數。不過，本季真正的亮點在於盈利質量：營業利潤同比大增約 61% 至 280.76 億美元，營業利潤率達 13.9%，為公司史上最高水平。

引發市場拋售的核心矛盾並非營收或 EPS 的輕微不及預期，而是引人擔憂的現金流數據。財報顯示，亞馬遜過去十二個月（TTM）運營現金流雖增至 1,683 億美元，同比增速為 29%（上年同期為 1,307 億美元）；但過去十二個月的自由現金流卻由上年同期的淨流入 148 億美元，轉為淨流出 424 億美元。

這已是亞馬遜連續第二個季度錄得負自由現金流，上一季度該公司錄得的自由現金流為 -76 億美元。公司在財報中明確指出，這一資金缺口「主要由於購置不動產及設備（扣除出售與激勵後的淨額）同比增加 948 億美元」所致，而該項支出的激增「主要反映了公司在人工智能（AI）領域的基礎設施投資」。