中美會談對香港經濟有什麼幫助？ 文：寒柏

中美元首會談後，並沒有發表「聯合聲明」，證明雙方分歧仍十分大。現時，中方發布8點共識，表明了中方的立場及底線。可是，美方的回應只流於「技術層面」，證明雙方的關係仍存有很大的變數。

美國被迫放棄「一國獨大」改變外交策略

筆者認為，美國自從90年代初以來，一直是「一國獨大」，對各國慣於「頤指氣使」。如今，美國自2018年發動貿易戰，歷8年而無法取勝，國內亦同時遇上不少麻煩。美國迫不得已的需要接受現實，並放棄「一國獨大」的外交意識形態，甚至乎有需要重新回到類近於19世紀末的「英美」或20世紀中期的「美蘇」等「兩國競爭」之局面。由於美國需要調整30年以來奉行至今的策略，似乎美國國內的決策階層，包括總統及高官、兩大政黨，技術官員及商界等等，都還沒有反應過來，至今未有清晰的共識。

因此，美國對於雙方會談並沒有非常清晰的論述，反而只着眼於300億美元的對等降稅清單，強調共77種商品，主要集中在「非敏感消費品」。其次，就是重申所謂的「保護美國本土利益」，並強調「半導體、晶片、電動車及先進電池」等戰略商品等等，並不在這次的關稅減免範疇內等等。美方發表的內容，都只流於「技術層面」之上。

中美「休戰期」利好本港經濟？

在這情況下，各界普遍認為中美雙方的矛盾依然存在，但既然中國列明底線，美國亦有所讓步，總會有一段「政策平穩期」，讓雙方可以暫時「休養生息」。如此一來，中美會談對香港經濟會有什麼幫助？

坊間有評論認為，中美雙方暫處「休戰期」，將利好本港經濟。特別是美國提出的300億美元對等降稅清單，除了利好中國出口，香港作為轉口港亦應該可以得到好處。筆者認為，這對等降稅清單以一般消費品為主。美國願意為「非敏感消費品」減免稅收，只證明了美國更需要藉降低關稅而減輕通脹壓力。現階段來說，這完全不代表美國放棄「貿易戰」或「關稅戰」。對香港而言，局部的關稅寬減，或有可能反過來讓原本「借道香港」的中國貨，可直接從內地出口至美國，即不再需要通過香港作為緩衝。據了解，本港的出口於2025年急增，其實反過來是受惠於中美關稅戰。某些貨品需要「借道」香港，從而避開「關稅」及「禁運」等制裁。美國提出的降稅清單對中國有利，但不一定對香港也有好處。我們仍需要繼續觀察，才會知道真實的情況。

另外，中國提出歡迎美國學生到中國交流。美國方面，也絕對有經濟誘因重新開放留學市場。在雙方進入短暫的「休戰期」之中，美國極有可能會釋出「善意」，並重新歡迎中國留學生。一來、中國留學生產業為美國學府帶來龐大的經濟收益。二來，美國一直有需要擴招世界各地的人才。三來，多年來美國國內早有限制華人從事敏感科研的機制，進一步把原有的「限華機制」強化，總勝過大規模的「排華」。如美國再度歡迎內地留學生，或會反過來影響香港學府的「收生率」及整個產業鏈的收益。例如，近年香港地產商正積極地把工商廈轉型為「學生宿舍」，或有可能在未來兩三年內，將面臨供過於求的問題。

外交緩和有利香港金融，但美息影響更大

還有，中美緊張關係緩和，亦對香港的金融市場有好處。自從2024年左右，香港由被譏為「金融遺址」。稍後，情況逐步改善並重新成為世界最主要的上市集資中心。於過去8年的中美關稅戰以來，國際資本過份假設「美國必勝」，熱錢都留向美國「欽點」的發展地區，包括日本、韓國、台灣、越南、印度及新加坡等等。除了歐美地區以外，這些印太地區的股票市場都被過份炒高。

直至最近兩年，我們看到有國際資本重新進入內地及香港金融市場。特別是本港的內地傳統高科技企業之估值過份偏低，最終受到外資重新「唱好」。如今，中美關係相對而言將漸趨平穩，或有望進一步利好香港金融市場的發展。

當然，儘管中美政治及外交關係固然對香港經濟有所影響，但對香港衝擊最大的，始終是美聯儲的利息政策。即使中美關係略有改善，或會對香港股票市場有利，但美聯儲最新的利息政策走向，卻將會對香港金融市場帶來非常負面的影響。

最近，美國通脹依然不受控，美聯儲重啟加息周期。中美雙方對部份商品的關稅進行減免，或有望略為減輕美國本土的通脹壓力，但不見得可以完全解決相關問題，美聯儲始終將會繼續加息。在美國高息環境下，香港的境外貿易融資業務將會受壓。換句話來說，在高息環境下，流向本港的貨品亦將會減少。此外，加息當然加重本港發展商及物業投資者的負擔，當中包括學生宿舍的投資者及營運商。最後，美國若大幅加息，或日圓被迫跟隨，都極有可能造成環球金融市場震蘯，甚至乎將會引發下一場「環球金融海嘯」。

中美經濟有正面影響，香港不見得有好處

由此可見，中美關係緩和，對兩國來說，大概只能換來一些喘息空間，即對兩國的短期經濟而言，或會有正面的影響。可是，對於香港來說，兩個超級大國調整戰略，香港不見得一定能獲到好處。兩國關係之微妙變化，反而有機會使香港吃虧。

文：寒柏

從事金融業，亦為自由撰稿人

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