宇樹股價回落逾五成　人形機器人商業化與收入質量受關注

中國人形機器人行業近期出現股價調整、技術成熟度討論及收入模式爭議。宇樹科技於2026年8月19日在科創板掛牌，首日盤中股價一度升至1100元；9月10日收報498.55元，較盤中高位下跌54.68%，市值由約4449億元降至約2016億元。 宇樹科技創始人王興興於8月20日在世界機器人大會演講時表示，人形機器人尚未大規模應用於家庭及工廠，原因包括效率及泛化能力仍有限。在固定物件和環境下，經訓練的機器人可有較高任務完成率，但物件位置或環境改變後，成功率會下降；抓取、插裝及旋擰等動作的最後數厘米或數毫米仍屬難點。

王興興以機器人可在陌生環境中，依靠語音或文字指令完成約八成日常工作，作為具身智能產業轉折的標準。他估計，較樂觀的情況下需時2至3年，較慢則可能要5至10年。

梅卡曼德創始人、董事長兼行政總裁邵天蘭曾公開質疑部分具身智能企業透過數據採集中心、租賃安排及與地方政府、投資方或供應商的交易形成收入。其後，他點名銀河通用；銀河通用透過官方公眾號回應，表示有真實研發及應用落地，未有逐項公布相關交易及收入資料。就具體企業是否存在虛假收入，現時未見監管、審計或司法機構作出結論。 公開資料顯示，宇樹科技2025年營業收入約16.99億元，扣除非經常性損益後淨利潤約5.91億元。

其2025年前三季人形機器人收入中，科研教育範疇佔73.6%，工業商用場景約佔9%。相關數字反映，人形機器人量產及成本控制已有進展，工業生產工具的市場化應用仍處於早期階段。 數據採集中心可購買設備、收集真機數據，再向模型公司提供服務。若機器人企業、地方平台或投資方共同參與建設，並出現設備採購及數據回購等安排，需按實際交付、驗收、定價、付款能力、回款情況和數據可用性判斷交易實質。關聯交易及政府採購本身不必然代表虛假交易。 市場亦流傳中國證監會或提高人形機器人企業上市要求，包括要求擬上市企業具備經常性收入、收窄虧損或真正技術創新。該說法未獲中國金融監管部門公開確認，亦未能獨立核實。

國家發展改革委於2025年11月表示，中國人形機器人企業逾150家，超過半數為初創企業或跨界參與者；2026年8月28日則提出，產業發展須圍繞實際需求建立應用閉環，避免盲目跟隨及集中投資。 評估機器人企業時，可區分任務成功率、持續運作時間、故障率、生產成本、客戶復購、訂單交付、收入確認、應收賬款及經營現金流等指標。合同或訂單金額、已確認收入、現金流入與持續利潤屬不同概念，需分別核實。

機器人企業的公開市場估值，將持續受到技術能力、真實應用需求、收入結構、現金流、資訊披露及持續經營能力影響。人形機器人在工廠、倉庫、醫院及家庭等環境的穩定運作，以及客戶基於效率提升而持續採購，將成為商業化進程的重要指標。