出口帶動經濟創最快增速 　宏觀數據亮眼民生受益淺

政府統計處公布第三季本地生產總值初值，按年升5.2%，首三季合計升5.1%，是五年來同期最快增速。數據公布後，市場反應正面，但若細看增長結構，這份亮眼的成績表背後，存在落差：經濟增長主要由出口及服務輸出帶動，私人消費增速卻是今年最慢；總體數字向上，行業分化卻在加劇；GDP跑贏預期，就業市場未見同步受惠。宏觀數據與市民體感之間的距離，正在擴大。

呈現「總體增長、行業分化」特徵

本港經濟錄得5年最快增速，主要受出口強勁，服務輸出增長加快帶動。第三季貨品出口按年升30.4%，按季擴大1.5個百分點；服務輸出增長4.3%，為今年最快；本地固定資本形成總額亦升7.3%。市場分析普遍認為，出口強勁主要受益於環球市場對半導體及相關產品的需求急升。香港雖非半導體製造地，但作為轉口貿易樞紐，直接受惠於這波熱潮。問題在於，這種增長的輻射範圍相當狹窄——它惠及貿易、物流及相關金融服務，卻未滲透至零售、餐飲、旅遊等與普羅市民就業密切相關的行業。少數行業拉動整體數字，多數行業感受不到增長，這便是「總體增長、行業分化」的現實。

出口強勁理應帶動貿易、物流業的就業需求，但AI技術的快速普及正在取代部分基礎崗位，令就業機會不增反減。與此同時，第三季私人消費開支按年僅升2.8%，增速較第二季放緩0.1個百分點，是今年增長最慢的季度。零售和食肆收益雖有正增長，但行業悲觀情緒仍然濃厚，從業員受輸入外勞等因素影響，就業情況未見改善，工資收入亦未能跟隨GDP增速上升。當經濟增長的果實集中在少數行業和少數人手中，大多數市民的實際收入停滯甚至倒退，宏觀數據再亮眼，也難以轉化為普遍的獲得感。

這種結構性偏斜，還隱藏着另一重風險。本季增長很大程度依賴全球AI投資熱潮帶動的半導體需求，而AI熱潮本身具有明顯的周期性。一旦全球AI投資回落，半導體需求放緩，香港的出口和轉口貿易將首當其衝。換言之，當前的高增長並非建立在穩固的內需基礎之上，而是繫於外部市場的波動。政府若滿足於出口帶來的亮眼數字，而忽視內需疲弱、行業分化、就業脫鈎等深層問題，則這波增長的可持續性便需要懷疑。

市民體感偏冷 民生壓力未緩解

市民整體體感偏冷。經濟總體強勁增長，但民生壓力未見緩解——巴士公司申請加價17.7%，多項民生收費緊隨其後，衣食住行的成本持續上升。與此同時，就業市場的寒意未退，部分行業的從業員面對外勞競爭和AI替代的雙重壓力，收入增長停滯。當GDP增速與市民的錢包厚度、就業安全感、生活成本負擔之間出現脫節，所謂「經濟向好」便只停留在統計報表上，無法走進市民的日常生活。

經濟增長的終極目的，是改善民生。若增長只惠及少數行業，而大多數市民無法從中受益，則增長正當性便會受到質疑。當前香港面對的，不是增長速度不夠快的問題，而是增長成果分配不均、傳導不暢的問題。出口和服務輸出的強勁表現值得肯定，但若內需持續疲弱、就業市場未能同步改善，則經濟增長的基礎便不牢固，市民的幸福感也無從提升。宏觀數據亮眼而民生受益淺，這種落差需要正視。